加特曼最后的忠告:我花了30多年悟出了这些投资教训-首页

泡沫雕刻机 | 2020-11-19

《2019年最佳黄金交易员》台尔曼打算退居二线。在最后的告别中,他留下了两个警告和七堂投资课。

一个30年的传统走到了尽头:“商品之王”的加特曼信还是越来越多。01近期动态在2019年12月31日发布的告别声明中,泰特曼认为自己不会改变格式,每两周公开评论一次,或者在指出合适的时候每周播放一两次播客。虽然近几年,泰特曼被戏称为“抵消指标”,但2019年,他凭借及时的进场和准确的出场,拿下了最佳黄金交易员——。2019年3月底,金牛座飞奔前夕,泰特曼回应说,持有者以欧元计价的黄金是“今年的年度交易方式”。

然后,9月17日,当黄金价格刚刚刷新到1556.88美元的高点时,泰特曼已经卖出了一半的黄金头寸。02精选分析警告多头。台尔曼收到了多头的最后一个警告:他认为大多数资产类别的长期预期收益都没有吸引力,美股要么被“低估”,要么被“极度低估”。《巴伦周刊》的资深专栏作家马克赫尔伯特(Mark Hulbert)最近采访了加特特曼(gattermann),他写道,台尔曼对美股的乐观不仅源于基本面,还源于更深层次的东西。

台尔曼警告说,整整一代人甚至两代人都没有经历过剧烈的市场崩溃,因此即将到来的熊市将“对各地的投资者群体造成实际和非常严重的损害”。台尔曼指出,可以认为,当牛市结束时,市场将会一片混乱。买家讨厌赶上投资趋势,但风向不会逆转。

一旦风向改变,所有人都会被淹没……包括不计后果的新手和激进老练的投资者。下一次熊市来的时候(肯定会来!),说明损失最大的将是那些损失更多的人,因为当市场在12个月左右暴跌25%至30%时,只损失9%的基金经理将成为时代的英雄。

泰特曼认为,就像1999-2000年股市积累的利润在2001-2002年降温,2005-2007年的利润在2008年金融危机的崩溃中消失一样,对于股市新人的精彩回报将在下一次投资趋势的必然变化中消失。虽然泰特曼也否认了,但美国股市有可能在一段时间内不会下跌,直到最终屈服于熊市。但是,即使美股后来明显下跌,与其潜在的不利因素相比,其对农产品的潜在回报还是相当高的。

农产品目前是台尔曼最喜欢的资产类别,因为“现在价格便宜得令人难以置信”。“儿童市场”泰特曼提到,目前的市场是“儿童市场”。这是乔治古德曼在20世纪60年代的经典著作《金钱游戏》中明确提出的。

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古德曼用这个词来指一个特定的投资环境,在这个环境中,赚得最少的交易者是那些年纪大了,不知道上次熊市教训的人。台尔曼提到了2016年1月的儿童市场,当时他做了一个众所周知的预测,说“我这辈子会看到油价涨44美元/桶”(他说这话的几个月后油价就涨了)。泰特曼的孩子们很明显,今天的孩子老了,鲁莽,天真,缺乏教育,过于自信,显然是新手,但却无所畏惧。随着越来越多这样的“孩子”涌入市场,参与交易,像泰特曼这样的“市场老手”无法袖手旁观,他们对“孩子”所获得的利润“不安却又痛恨”。

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这不是台尔曼职业生涯中遇到的第一个“儿童市场”。他认为这样的市场往往结局很糟糕。

预计现在“孩子”更容易赚到的利润会消失。对台尔曼来说,要成功抵御这种从繁荣到衰退的循环,投资者必须能够理解经历熊市的伤疤。“任何教育都无法取代这种经历。

这也是他不相信“一个刚拿到工商管理硕士学位,没有经验的26岁男生”的原因。他的建议是:“不要盲目跟随没有经历过牛市和熊市投资周期的人。”泰特曼30年的经历虽然近十年来央行的性刺激带来的股市下跌让泰特曼这样的资深交易员感到无所适从,甚至一再努力,但这并不能说明这些大佬的想法和经验早就一文不值了。

在告别信中,台尔曼与投资者分享了他在过去30年里从仔细的市场观察中获得的一些经验和教训,这些经验和教训可能有点复杂。台尔曼提到,第一条也是最重要的交易规则是,总有一天,总有一天,当你亏损的时候,你不应该增加头寸。

正如著名的华尔街交易员保罗都铎保罗都铎琼斯所说,“如果你平均赢了,你就会赢。”如果一个人以每股50美元的价格买入股票,为什么在股价下跌45美元的时候还要卖出更多?市场已经告诉他,你的要求可能是错的。当你的歧视和市场表现出彼此背离时,最糟糕的就是等你寄予厚望的股票开始盈利,市场告诉他你的歧视是对的。

台尔曼提到,在他上这一课之前,他经历了不遵守规则的巨大损失。第二,市场保持非理性的时间可能比投资者保持封闭的时间更好。

当投资者资不抵债时,市场可能完全理性,然后向另一个方向发展。这是历史的规律,台尔曼指出这种情况不会再发生。但问题是,在市场完全理性之前,许多投资者可能无法熬过破产。

第三,当事实发生变化时,投资者也必须改变观点。也就是说,当市场趋势和基本面与投资者的解读并不完全一致时,投资者对投资事实最糟糕的否认问题就已经改变了。否则,坚持他们原来的观点可能是不合逻辑的,甚至不会付出惨痛的代价。第四,市场运行是循环的、周期性的,现在很热门的资产总有一天不会被抛弃,现在被忽略的资产可能会重新流行起来。

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然而,试图预测这种变化何时到来是徒劳的。如上所述,市场可能会长期保持非理性。第五,要学会倾听过来的最睿智的人的意见。

过去几年一直骄傲的人,未来几年可能还会骄傲。凯恩斯、韦斯伯里、caces、都铎琼斯、巴菲特,他们过去都是智者,未来几年也会是智者,因为他们都通过了熊市的考验,活了下来。第六,坏事再次发生的速度比好事还快,而熊市比牛市差太多,牛市又快又可怕。

正如我哥哥的经济学家鲁迪格多恩布什曾经说过的那样,“在经济学中,危机计划的时间比你想象的要长得多,然后加剧的速度比你想象的要快。”从牛市过渡到熊市,从经济高速增长过渡到衰退,更是如此。第七,经济新闻最重要的程度根据不同的市场环境而变化。

我们一次又一次了解到,因看涨而会下跌的市场不是看涨的市场,网卓新闻网已经完成了之前的涨幅;忽略,因坏消息会暴跌的市场不是看跌市场,或者说下跌已经结束。【首页】。

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